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下面讨论下响水事件和园区关停对化工行业特别是白马股估值的影响的看法：过去一年时间里，化工股杀估值的逻辑主要来自以下几个方面：（1）经济下滑带来的国内需求端的不确定性；（2）中美贸易战导致出口下滑以及需求端的边际恶化；（3）经济下滑风险对环保边际放松的担心。

为了进一步估算不同规模公募基金不同新股涨幅情境下打新收益率，我们维持其他中性假设不变，测算新股上市后涨幅分别为-20%、20%、60%、100%和140%五种不同的情形下，产品规模分别为8000万、1亿、2亿、3亿、5亿和10亿时的打新年收益率水平。根据测算，按照新股上市后上涨60%计算，1亿、2亿、3亿、5亿的公募基金产品每年打新可以获得11.33%、5.67%、3.78%、2.27%的收益率。

另外锦上添花的是我们观察到很重要的一点：2016年-2018年的化工景气盈利景气周期与以往相比，没有迎来新一轮的产能周期。并且还有一点是新增产能基本为上市公司所贡献。2009年之后在货币宽松的背景下国内化学原料及制品行业的资产规模大幅增加，截至2017年全行业资产总计78808亿元，相比2008年增长202.3%。 但是随着新增资产折旧规模的大幅提升，用于覆盖折旧和检维修费用的固定资产投资占比逐年提升，假设按照12年的折旧年限和3%的检维修费用比例，我们测算2017年固定资产投资完成额占比须达到18.4%才能维持现有行业资产规模，但当年该比例仅为17.6%，这导致2018年全行业合计资产总值下降4.92%。从过去几年的情况来看，一方面随着过去几年高成本产能和安全环保有问题的不合规产能的淘汰出局，另一方面随着行业集中度的提高，经历过去几年的资产负债表修复之后，新增的资本开支基本上全部为行业龙头所贡献，剔除炼化和化纤行业之后的整体资产规模的净增长幅度相比2010-2015年大幅下降，2016年化学原料及制品行业的总资产新增规模仅为4032亿元，其中中信三级子行业化学原料和制品里的上市公司贡献了81.6%，2017年行业总资产新增规模3128亿元，基本上全部为安全环保合规的上市公司所贡献。

在吕祥看来，今天的世界格局，已经很难说还有“阵营”了，更多的应该是“1 VS 多”的对立。“特朗普政府相信，鉴于美国之无可比拟的经济规模和军事优势，美国可用一己之力对付世界其他所有国家，从而让整个世界都服从特朗普的规则。如此烈度的单边主义可谓史无前例。”

现金充裕支持并购，并购理念一以贯之公司管理层秉承一贯的重质不重量的收购理念，确保每个并购标的都能够给股东最大化的效益，管理层并未给出市场未来的的收购预期，但管理层表明目前也有比较多的项目储备，在手总现金约28亿元人民币，若考虑19/20学年的预收学费，现金水平将进一步增加。以对于湖南涉外及山东英才的过往收购来看，我们相信管理层能够在收购速度及质量上作出良好的权衡，对未来的收购持乐观态度。

“当前网络安全面临严重的信息不对称以及被动防御的瓶颈，这也制约了检测防御能力的提升。”范渊指出，威胁情报的出现，让我们拥有了“看见敌人”的能力，省市级威胁情报全息大屏就是基于威胁情报技术的应用，让网络空间威胁可感可知。目前省市级威胁情报全息大屏已覆盖全国所有省市级行政区域。